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132个行业,有的回暖有的寒冬,有没有你在的行业?

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经济下行压力,企业面临生存挑战,这早已不是新闻。


但是,各行各业差别很大,有的行业已经回暖,有的行业还在寒冬,我们依据GICS(Global Industry Classification Standard,全球行业分类标准)的第四级,分析A股的上市公司近7年来的财务数据,折射出行业的情况


一说到A股,很多人第一反应就是“炒股票”。我们希望你至少暂时忘记这三个字。因为:


第一,上市公司的资讯是公开的,财报经过审计,便于研究;第二,上市公司财务状况是经济的晴雨表(有人误解股市是晴雨表,那不一定的)。



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宋 柏 允

新华社旗下中国财富网特邀嘉宾

原美地东方投资咨询宏观及行业研究员

原东方华尔金融咨询首席研究员



01

息税前利润与总资产


我们关注的是公司的息税前利润(EBIT)与总资产的比率。所谓息税前利润,我们可以想象这样的场景:


一家公司从上到下KPI,从头到尾业绩考,辛辛苦苦一整年,全年营业收入5000万元!!!


  • “领导,咱们年会是巴厘岛啊,还是爱琴海啊?”


  • “别急,得看看利润,原材料啊、人工啊、市场推广啊、房租水电等等,七七八八的这些成本算一下,居然4500万元!”


  • “5000万元-4500万元=500万元,巴厘岛不够,海南岛还行吧?”


  • “想得美!欠银行的贷款,不用还利息吗?有利润不用交所得税吗?不用给股东回报吗?都得从这500万元里面出!”


这500万,就是息税前利润(EBIT)。


我们采用EBIT的理由是:净利润会受到公司资本结构的影响,固收融资成本(比如银行贷款偿还的利息)可以税前抵扣,权益融资成本则不行,因此,不如息税前利润更能反映行业的情况。


由于公司大小不同,因此我们使用EBIT/A这个比率,例如:一家公司总资产为1亿元,息税前利润为500万元,那么:EBIT/A=500万元/1亿元=5%。



02

132个行业,有的回暖有的寒冬


我们统计了上市公司中非金融企业,2013-2019年7年的财报,数据完整的公司共3524家,这些公司分布于132个行业。


统计息税前利润与总资产7年比率的算术平均平均值情况


132个行业具体数据,请关注我们的公众号,回复2个字“数据”即可查看。



03

四类行业,四类倾向


我们通常将行业按照竞争特点,分为四种类别:完全竞争型、垄断竞争型、寡头型、完全垄断型。


  • 完全竞争型


各家企业提供的产品或服务几乎没有差别,因此除了价格战之外,也没什么其他的竞争方式,这就导致企业拼两个字——“体量”。


“体大”才能上规模,“走量”才能压低单位成本。典型代表如物流、超市,其特点就是“大者为王”,PK到最后,剩下的基本上都是巨无霸……(看看物流行业的利润率就知道)


  • 垄断竞争型


各家企业提供的产品或服务有差别,但不算很大,未达到不可替代的地步,此类行业,最容易形成差异化并存,往往对品牌建设需求更多


典型代表如软饮料,即使是摆上同一个货架,不同饮料价格也有不同……(国内软饮料的利润率不比可口可乐差)


  • 寡头型


企业数量不多,有可能出现价格联盟,此类型的行业往往进入壁垒较高,或是有科技难度,或是要持牌经营,无论是保持科技壁垒还是相互之间促成价格联盟,拼的是“人才”。


  • 完全垄断型


一家独大,在某一领域几乎没有势均力敌的竞争对手。


在互联网崛起之前此类企业不多见,因为传统行业往往是“两匹马的竞争”,例如可口可乐与百事可乐,麦当劳与肯德基。


互联网崛起之后,游戏规则变成了“胜(剩)者通吃”,回想一下:搜索引擎、即时通讯、杀毒软件。


此类行业最大的竞争对手往往来自于其他意想不到的领域,所谓“不务正业的对手最可怕”,腾讯做第三方支付、百度玩短视频、阿里推搜索引擎、美团上打车功能。因此,此类行业拼的是“跨界”。


简单归纳一下:

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以上仅仅是从企业竞争角度去看,其实还有更重要的因素——与经济周期的联系


别小看这一条,有一家上市公司的营业收入在2020年第一季度,比2019年同期增长了46.95%。这家公司几乎人人皆知,而且几乎没人认为有多高的科技含量和壁垒。


他们如何做到的呢?且听下回分解。



我是宋柏允,如果你想深度学习我的《2020年两会与宏观经济形势解析课程,可以联系您身边的培训机构。


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