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A股牛市真的来了吗?对个人投资和企业融资,影响几何?

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宋 柏 允

新华社旗下中国财富网特邀嘉宾

原美地东方投资咨询宏观及行业研究员

原东方华尔金融咨询首席研究员



据说,2020年7月6日,A股市场大涨;
据说,很多人排队去开户;
据说,不少券商可以网上开户;
据说,线下开户人暴增,部分地方导致瘫痪了;
据说,有些人认为“又来了一波韭菜”;
据说,不少企业认为“这和我有什么关系”;
据说,……



01


A股,只是金融领域的一部分


金融领域,到底是做什么的?


如果你去问金融从业人员,他们也未见得能说清楚。因为银行从业者说“揽存放贷”、证券从业者说“上市融资”、保险从业者说“保险姓保”……



这些都对!但是,当我们从一个更宏观的角度去看,金融做的事情就是“对接”:


有人需要钱,承诺支付用钱成本(利息、股息等),例如:企业需要融资等。有人持有钱,希望获取用钱成本,例如:个人投资者、公私募基金等。


金融要做的事情,就是两者“对接”。


至于如何对接?纷繁复杂的金融工具、眼花缭乱的各种“玩法”,最终归结于两大类:固收和权益——国内的优先股规模不大,先不说它。


所以说,金融领域一方面涉及到成千上万的个人投资者、众多的机构投资者(持有钱的人);另一方面更涉及到各行各业的企业(需要钱的人)。


当前,包括A股市场在内的整个资本市场,将对持有钱的人和需要钱的人,双方都开始一场优胜劣汰的“清洗”……



02


A股牛市来了吗?现在是合适的买入时机吗?


这是近几天来,不断有人问我的问题。我的回复是:股投不炒,你准备投资而不是短炒投机吗?


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首先,我们不认为,有人真的能料事如神,预测股市涨跌。


因为有太多不确定因素,会影响股票市场。涉及全世界的事情,如新型冠状病毒疫情;涉及个人行为的事情,如某上市公司董事长涉嫌猥亵女童……


这些事情,有人能事先预测吗?当然有,不少人都在试图预测。有人能预测准确吗?我们没见到!



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同时,预测不准影响赚钱吗?当然不影响!


举个例子:销售人员并不能准确预测,每一个潜在客户是否能“开单”,但很多行业依然有不少金牌销售,靠着个人的努力,实现辉煌业绩。


这些金牌销售,刚开始不一定就有什么“人脉资源”,不一定就有多高明的“营销技巧”。然而,他们一定有足够多的“潜在客户”积累。


例如“十三一法则”:平均每10个潜在客户,会有3个很有意向,会有1个成交,即:


10个潜在→3个意向→1个成交


要想扩大业绩,就要努力变成:


1000个潜在→300个意向→100个成交


很明显,赚钱的关键在于扩大基数,而不是“谈一个成一个”(那是理想化,大多数人做不到)。


股票也是一样,我们不能预测短期涨跌,但是放到比较长的时间跨度,就能比较轻松实现盈利,这就像是扩大了“基数”。


2019年7月7日-2020年7月7日
老宋个人证券账户(东方财富证券)


我们没有任何内幕消息,我们只是顺应了规律,就能超过80%的股民。如果说,我们有什么能耐,那就是“我们知道,什么样的企业能生存,什么样的企业能发展壮大”


这就好像任何金牌销售人员,都是在正确的道路上执着前进。选择正确的道路,是首要前提。同样道理,选择正确的企业,也是首要前提。


至于选择的标准,在前面的系列文章之中我们已经说明,例如行业分析、息税前利润比总资产、企业自由现金流(FCFF)等。


逆向思考:我们知道这样的标准,就代表更多的聪明投资者都知道,也就是说,未来资本市场,将对投资者和融资者都展开大规模地“清洗”。


真正能发展壮大的优质企业和选择优质企业的投资者,生存的几率无疑更大一些,反则反之。


给融资者建议:打铁还需自身硬,如果确信能强大起来,请坚持住;否则,及早收手;

给投资者建议:吹尽狂沙始到金,如果确信投资有未来,请坚持住;否则,及早收手。



03


隐藏在A股背后的另一件大事


固收,即固定收益(Fixed Income),通俗的讲,“欠债还钱给利息,天经地义;有借有还,再借不难”。


既然是借钱,按规矩来说,事先都要讲好以下内容:时间期限、每年利息、支付方式、有无抵押等。所谓“先小人后君子”,也正是因为实现约定好,所以才称为“固定收益”。


从融资方(用钱的人)角度,当然希望支付的利息越少越好,因此有信用评级:AAA、AA、A、BBB……信用评级越高,所需支付的利息也就越少。然而,这只是一个静态画面。

从现实的市场角度分析,如果市场上“缺钱”,势必导致利率的提高,而利率的提高,进一步导致“违约事件”发生几率加大。


所以,当市场出现“缺钱”信号的时候,从投资者的角度,注意“违约风险”;从融资者的角度,注意“后续融资更难”。


固收最忌讳的思路:他们违约和我没关系,我投资(或融资)的是……



回顾2018年的夏天,P2P连续暴雷,多少投资者深陷其中,导致人们对“P2P”普遍不信任。曾经还有上市公司蹭热点,改名为“匹凸匹”,后面也改成其他名字了……


客观来说,P2P确实有问题(多少投资者的钱,现在还要不回来,别说没问题),但是,为什么问题在那一年夏天集中爆发?


说到底,是因为市场上“缺钱”,导致市场利率上升。


2018年夏天,国债价格普遍下跌,反映出市场利率的提高


国债是所有固收的基础,甚至是整个金融领域的基础。因为国债的风险最小,相应的利率也是最低的。


国债大致分为两种:一种是储蓄式国债,在银行购买,不可以转让的;另一种是记账式国债,可以在交易所(或者银行间债券市场)上交易买卖的,这里说的是后一种。


既然有买有卖,则价格就有高有低,由于未来的收益是固定的(固收嘛),那么买入的价格越低,则获取的利息就会越高。


所以,国债价格持续下跌,也就是意味着市场利率持续走高。国债利率决定着其他几乎所有的利率,因为没有人会宣称“比国债更安全”(说了自己都不信)。


事实上,2018年夏天,市场“缺钱”,利率上升,一方面显示出国债价格下跌,另一方面也表现为P2P暴雷。

2019年春季和秋季,国债价格分别再次下跌,信托、私募也出现问题,2019年中国证券投资基金业协会(以下简称中基协)对外公告了共8批失联机构,涉及私募基金管理人558家,因失联被注销的私募基金管理人259家。

之所以私募会牵涉其中,是因为有些私募游走在规则的边缘,搞“明股实债”、“明基实债”、“项目直投”等。

2020年4月底开始,国债价格再次下跌……“四川信托”、“微贷网”等事件纷纷爆出来。

2020年4月29日开始,国债价格持续下跌


现在的情况是,企业融资客观上会变得更难。因为这些暴雷,都会加大投资者的“不信任”,结果就是:无论是谁,想用钱就要支付更高的成本。


结束语

未来无论是投资者还是融资者,归纳起来一句话:识别企业是否能生存、能发展;投资者要看清楚投资标的,融资者要看清自身特质。

因为,整体经济下行压力之下,不是所有的企业都能生存(这是很残酷的)。

“生存本来就是一种幸运。不知从什么时候起,人们有了一种幻觉,认为生存成了唾手可得的东西,进化的旗帜将再次在这个世界升起。”

这些在很多人看来,太冷酷无情了,太无法接受了。须知:资本市场本就是冷酷无情的地方,资本的角度看企业,就是看“进化的旗帜”。



看清趋势,才能提前布局。我是宋柏允,如果你想深度学习我的《宏观经济与金融形势分析课程,可以联系您身边的培训机构。

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